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　　来源：富凯财经

　　市值大幅蒸发之后，东莞证券指出，中国中免估值已接近离岛免税新政实施初期水平。

　　年终盛典进程过半，中国中免的股价非但没有迎来绝地反攻，反而不断创出新低。

　　12月8日，中国中免盘中创下2020年5月25日以来的新低，最终以微跌0.70%收盘，股价收于82.30元/股。距离2021年2月18日的历史高点400.48元/股（前复权价），市值已经蒸发了6584亿元。

　　海口海关日前发布的数据显示，今年1月至11月，海口海关共监管离岛免税购物金额407亿元，同比增长26.1%；免税购物人数623万人次，同比增长59.6%；免税购物件数4799万件，同比增长4.5%。

　　单看11月，离岛免税购物金额约24.5亿元，同比下降11.9%，环比下降26.2%，应该对中国中免的股价构成了较大压力。

　　勉力前行

　　实际上，中国中免今年三季报的业绩并不差，52.06亿元的净利润创下了2008年以来的第二高位，仅次于2021年三季度的84.89亿元。

　　在外部环境不够有利的情况下，中免集团也在多方尝试逆势前进。

　　10月16日，中免集团旗下DUTY ZERO by cdf首家东南亚机场免税店正式开启试营业，店面位于柬埔寨暹粒吴哥国际机场，标志着中免集团为践行“一带一路”倡议在全球市场的战略推进。

　　为进一步助力国货“出海”，中免集团与茅台合作，在吴哥国际机场免税店内开设全球首家茅台家族海外机场专卖店，此举也是中免集团多元化拓展全球免税业务的有益尝试。

　　11月15日，cdf海口国际免税城联合cdf海口日月广场免税店、cdf海口美兰机场免税店，联动海南航空，于HU7782北京-海口航班上开展主题航班活动，予以乘坐该航班旅客相应购物权益。cdf三亚国际免税城也在HO1747南京—三亚的吉祥航空主题航班上开展了相关活动。

　　11月15日至12月31日，第五届中免海南离岛免税年终盛典盛大启幕，中免集团携手旗下六家免税店线下线上商城以及众多品牌，通过主题活动、首店进驻、异业合作、资源联动、首展首秀、明星进店等多重形式，挖掘离岛免税消费潜力。

　　11月29日，中免集团在2023年度穆迪奖颁奖典礼上获得八项大奖。其中，“中免会员小程序”为3000余万会员提供数字增值服务，日活用户超过30万，荣获最佳微信小程序奖；中免集团与中国银联携手打造的“联合会员”积分福利活动荣获零售商最佳合作营销活动奖；欧莱雅亚太旅游零售与碧欧泉、携程和中免集团达成的开创性合作，荣获最佳合作营销活动奖；中免集团和瑞士高级制表基金会（FHH）联合举办的海南高级钟表展，打破历年来“一品牌一展位”的模式，荣获零售商类最佳体验活动奖；中免集团兔年IP“多一点”短片荣获最佳短视频奖。

　　尚待恢复

　　对于2024年的消费前景，东吴证券表示，2024年将会是同比基数归常首年。从央行储户问券调查看，居民消费意愿相比2022年已经有所恢复，但仍处于较低位置，仍需等待近一步改善和恢复。

　　东莞证券指出，在今年经济的弱复苏与年初的高预期双重压制下，消费者服务行业整体持续回调，板块估值已回落至疫情爆发初期水平，年初对旅游出行链的高预期回归理性，考虑到经济弱复苏的持续压制与2024年旅游出行板块的增速放缓，预计消费者服务行业估值将保持平稳，难有大幅度的估值切换。

　　具体到中国中免，东莞证券认为，估值已接近离岛免税新政实施初期水平，市场对于免税的预期已回归理性，当前估值处于合理区间。短期来看，出境游需求加速释放，市内免税政策仍值得期待。中长期来看，影响免税业绩释放的负面因素逐渐消散，机场免税场景有望得到修复，免税行业基本面正企稳向好，需静候业绩验证。

　　富凯财经注意到，在2024年发展趋势尚不明朗的背景下，外资机构已经启动了增持中国中免的动作。

　　11月27日，小摩增持中国中免（01880）13.8149万股，每股作价88.4101港元，总金额约为1221.38万港元。增持后最新持股数目约为700.58万股，最新持股比例为6.01%。

　　11月30日，GIC Private Limited增持中国中免（01880）12.11万股，每股作价85港元，总金额为1029.35万港元。增持后最新持股数目约为584.80万股，最新持股比例为5.02%。

责任编辑：杨红卜